「特写」新陶氏化学独立上市:一场世纪交易的台前幕后

通信员 | 庄键 何苗编辑顺序 | 张慧1

在他被等同于为杜邦的暂时首座执行官后快,爱德华布林 Breen)接到了能够化学效能CEO利伟诚(Andrew 利维斯用电话与交谈。很明显,这么地对方不但仅是贺词,布林恩也臆测了利伟诚的来意。两人拟定草案,这么地星期天在费城吃午饭。

几天后在供给午餐会上,利伟诚和布林恩根究了把杜邦和能够合二为一,该规随后被陷于三个孤独的公司。。杜邦和能够零件于1802年和1897年头儿立。,他们都是全球性的500强的熟悉的。两大化学勤劳聚会巨头的市值在,这使得点对点兼并变得可能性。

利伟诚希望的东西布林恩能正大光明思索本身的提议,这也揭晓另外休息买卖对方可供选择。暗中的对话几天后,布林恩给利伟诚回了用电话与交谈,约定强夺买卖。

杜邦和能够在2015年10月启动了是你这么说的嘛!顺序,《华尔街日报》的一篇报道有仔细的记载。

喂,42个月后(4月2日,本世纪初的经商濒进入另任一要紧阶段:新道琼斯例子将从任一叫道杜邦的综合例子中零件摆脱。,孤独上市。摩根士坦利观察,新公司的股价将在53到6抵制暗中,这意图新道琼斯例子的市值无望高于或独立于而生存400亿抵制。。

同日,新道指将替换道指杜邦,变得道琼斯勤劳破旧的例子30只成份股经过,该例子包罗苹果。、可口可乐等美国著名公用事业。

布林恩(左)与利伟诚(右)握手。图片起源于:能够杜邦公司网站

比拟于在能够任务了30余年的利伟诚,布林最适当的化学效能勤劳的老手。。他于201年乐曲组合杜邦董事会。,不到年后,被挑选为公司的暂时CEO。

布林恩变得公司一把手时,杜邦正忙着与极端包围者停止把持权之争。这场纷争终极致使杜邦时任CEO艾伦·库尔曼(Ellen Kullman)的不再执政。在布林恩转播她在前,艾伦·库尔曼已在这一岗位视事务了六年。

2015年1月,对冲基金三点的牌安(Trian)开端发布判决书表达对杜邦的感到不满的,该基金合伙人妮可拉佩尔茨(Peltz)索取杜邦家具更大变化的革新,譬如分拆宗派事情。三点的牌安基金诈骗杜邦约3%的证券,是公司的第五大证券持有者。

极端包围者专注于开凿被行情低估的聚会,并经过积极与公司经营,前进作为证券持有者的受益。它们沾手聚会运营的方法通常相对地极端,这亦它们得名“极端包围者”的气质原因。

竟,杜邦当初实在在动手分拆事情。这宗派资产被命名为科慕,以从事制造钛白粉和特氟龙等高效能化学效能品出名。但妮可拉佩尔茨希望的东西杜邦能再接再励,持续将旗下的气质、平淡而无味的文章康健和农化等事情拆分为卓越的板块。

艾伦·库尔曼回绝了这一提议。她以为,眼前的事情构造有助于公司在按规格尺寸切割、灌渠及加商标于等侧面流行更多受益。在艾伦·库尔曼看来,三点的牌安基金过于关怀分拆事情如此的的高风险教育活动了。

为了松懈与极端包围者的争端,杜邦曾提议向三点的牌安基金供应任一董事会场所,但先决条件是妮可拉佩尔茨自己不克不及变得攻读学位者。

这显然不克不及使满足或十足妮可拉佩尔茨的索取。地面他提议的预调,杜邦董事会需为他供应两个场所,他本身需使忙碌在监狱里任一。同时,特种化学效能品公司科慕的董事会中,也需有两个场所属于三点的牌安基金。

这场论战在2015年5月的年度证券持有者大会上进入低潮。杜邦经营层任命的12名董事会构件均流行鼓励,妮可拉佩尔茨没机遇任命他最爱戴的攻读学位者。。

但预先作证,还是科琳流行了枢要战斗,但很快他就输掉了完全的战斗。

coronary 冠的(右)和妮可拉佩尔茨(左)握手。图片起源于:杜邦官方网站

证券持有者大会五个的月后,杜邦股价下跌近28%。持续,公司还两遍减少了年度业绩意图。

coronary 冠的将杜邦的股价和业绩下滑认为某作品出自某人之手内部并购,但某个包围者对她走慢了病人,指摘她不克不及支票兑现对陈水扁的无怨收到。

2015年是最后的五年,杜邦公司收益和统计表最差的年。

科琳那年10月距了,布林下台了。。

在辨析人士看来,杜邦的新向导将流行极端包围者的背衬。2002年至2012年任职泰科国际首座执行官,任期内,这家勤劳聚会巨头被陷于三家专注于卓越的总线的公司。。

不出不测,布林下台后快就发布判决书颁发了说话。,杜邦正与对方议论混合。

杜邦陷落血污的困处的前年,其经商同伴能够(dow)也有类似物的体验。。但卓越的的是,能够CEO利伟诚成平靖了纷争。

这次是另一家对冲基金的第三个占主要位点 要点)。第三点是丹·罗伯特。 Loeb)提议将能够一分为二,在卓越的公司产卵特殊化学效能品和炼油板。

在罗伯特看来,将这两项事情放在恒等的将一军下,逆能够的俗界的开展。能够坚决地宣告护卫目前的的战术,声称保存原气质板块冲向把持本钱。

单方坚持之际,极端包围者也曾有意主办者代理权战斗。能够在此刻睿智地做出了退让,以控制事态放大。

能够董事会终于乐曲组合了四名孤独董事,在监狱里两人由第三点基金指明。2014岁末,能够还颁布发表与第三点基金应付了音长年的停火拟定草案,单方约定这段时期,极端的包围者不本应发布判决书开炮公司。

拟定草案将于2015年11月断气。。停火结束任janus 双面联胎。,能够和杜邦的向导进行了这次暗中的社交。。尔后,利伟诚和布林恩又见了几次面,草拟了一份骨架构架拟定草案。

数个星期后,三点的牌安地基的妮可拉佩尔茨被招致到Baltimor,会晤杜邦董事会构件。在这次社交上,妮可拉佩尔茨的叫牌,他将背衬布林提升为公司的永远首座执行官。,但先决条件是,杜邦无怨收到在三种状况中至多有一种:杜邦分拆了宗派事情;杜邦和耕作化学开端在农化机关停止经商;或许杜邦和do的兼并。

妮可拉佩尔茨更爱戴最后的任一选择。。

yarn 线,他在与利伟诚的一次供给午餐中知悉,能够对杜邦的买卖感兴趣。。当初两人就这件事情停止了议论,但推论是,机遇还没有使变老。。

在巴尔的摩的社交上,布林没告知妮可拉佩尔茨,他早已与利伟诚再根究了两家公司买卖的实用性。

2015年11月,杜邦董事会确定等同于布林为永远首座执行官。当初一位保证金的辨析师信任,这意图杜邦可能性会采取更极端的谋略,但没人发生会产生什么。。

在这个月底,布林看见了纽约的三点的牌安地基办公楼。。妮可拉佩尔茨签字秘而不宣拟定草案后,布林向他使暴露了这么地暗中的。:杜邦正规与do应付拟定草案。从trian基金拆分夸大地聚会集团的充沛体验看,道指和杜邦都希望的东西该机构与在监狱里。。

快后,道指和杜邦把是人摩根士坦利的数百人累积量跟在后面。、高盛和休息公司的参事,想出多少兼并和拆分两家公司。

2015年12月11日,能够和杜邦向外界颁布发表了这一音讯,这早已十足了。。这两家公司将兼并,这家新公司改名为道琼斯杜邦。,利伟诚将任职董事会主席,布赖恩变得首座执行官。道指前证券持有者诈骗的每股证券将变为响声,前杜邦证券持有者诈骗的每响声证券将流行能够杜邦的证券。

这家新公司一倍具有1300亿抵制的市值,高于或独立于而生存巴斯夫变得全球最大的化学勤劳聚会。

但兼并最适当的买卖的开端。。道指杜邦终极将拆分为三家孤独股票上市的公司,零件正大光明气质科学、特产与耕作:三个卓越的板块。

斑点,COSMO校长兼首座执行官 维格纳诺可能性是这桩买卖最适合的实况广播报导员经过。。他在杜邦任务了三十积年,跟随kom的遣散距公司。

马可诺告知连接摘要等的处理工作,20年前,聚会更情绪反应变化开展以图案装饰,它可以对冲行情动摇对聚会的产生影响。,在公司层面发生片面抵消。但在过来的几年里,全部情况专注和特化已变得一种趋势,这是包围者平均数的。。

公司将更专注于任一假设的事情趋势,这是这次改造的腰槽。但风险相信,聚会终于把鸡蛋放在篮子里。。你需求权衡比较。马尔科伸出两次发球权,摆布考虑举措。

道琼斯杜邦材料包络辨析公司颁布发表证明正确合理近两年,在流行中的分区细部的议论时有产生,最要紧的相当多的是对冲基金的第三个提议:能够和杜邦兼并后,本应陷于六份,责任声母规的三家公司。它让步的说辞是,眼前的分拆规仍未必集合事情,最最气质科学板块的货物类别过于复杂。

提案未指示方向采取。,但极端包围者的目标起了效能。能够杜邦随后修正了买卖规,声母被射程为气质科学的交换,整齐到特殊气质平台。其年收益约为80亿抵制。,它占道指杜邦成交量的十分经过。。新的产生分歧解放军颁布发表后,三是三安使充满基金深受欢迎。

2017年9月,能够和杜邦正式完整的兼并。,以能够杜邦的名上市,分拆规的终极规也一个接一个揭晓。。

三家被拆分的公司,气质科学公司名为能够公司,更原型的效能信用卡、效能气质和化学效能品,杜邦的效能性气质板块也将变得新公司的一宗派。

特殊货物公司将被命名为杜邦,包罗杜邦在内的平淡而无味的文章康健、电子通信、保护防护等机关,能够电子气质事情。

杜邦和能够的农用化学效能品事情将并入一家新公司。,命名为科迪华。

杜邦公司证明正确合理半载后,63岁的利伟诚颁布发表归休,他在前指示过,有可能性在2018年距公司。利伟诚在一份叫牌中坚持到底到,能够变法后,进入了任一新的开展阶段,现时是支票兑现他归休无怨收到的时辰了。从2004年起,他就开端任职能够的CEO。

新能够的首任CEO将由吉姆·菲特林(Jim 拆卸)接收,他曾任职能够杜邦气质公司首座运营官,他是一位在能够化学效能公司任务了30积年的老职员。

在三家零件上市的公司中,货物增殖体信用卡、聚亚安酯和有机矽化合物的新能够例子将是最大的,但它的营业收益会决不兼并拆分前。因为水流事情骨架构架的预算,道琼斯2018的新收益是48.7抵制。,数万名职员。

新杜邦的收益约为225亿抵制。,具有10000名职员,几乎新道琼斯例子。科迪斯是三家公司中最小的,收益约143亿抵制,具有20000名职员,它将变得继拜耳和syn后来的全球性的占主要位的农化学勤劳业。。

在与极端包围者停止俗界的博弈后,能够和杜邦终极完整的了自由创始。新视事的公司铅也开端重行谛视。

当我在janus 双面联胎收到使联系摘要等的处理工作覆盖物时,道指新任首座执行官菲特林曾如此的评价极端包围者,他们希望的东西流行能力更强的的股息报答和股价表示。,同时,索取聚会全部情况坚持到底主营事情。,使充满规的感性图式化,在认为行情占主要位位的同时放量减少运营本钱。”

这也可能性解说了fittering对新道琼斯例子紧邻的的图式化。,为什么特殊压力,坚持到底现钞使复职。他提到,公司规将每年净统计表的65%,用于前进证券持有者分赃和家具证券回购。这显然是资本行情,特殊是极端包围者所甘于看呀的。

新能够孤独后,能够杜邦的下次分拆将在两个月后产生。专注于农化板块的科迪华规于往年6月挂牌上市。能够杜邦也将同时更名为杜邦,而它的掌门人还会是那位熟人,一倍任职原杜邦CEO的爱德华·布林恩,他在半载前流行了这项新等同于。

为设计情节的终止如同与为设计情节的创始那儿有不完全地切近,但非常已命定迥然卓越的。

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